钢（gāng）铁行业2013年四季度策略报告（gào）：预（yù）期向好，钢价看涨（zhǎng）

钢铁行业2013年四季度策略报告：预期向好，钢价看涨

粗钢产量或再创新高。中钢（gāng）协统（tǒng）计（jì）数据显示，即使在 7-8 月的钢铁需求淡季，全国（guó）粗钢日均产量仍然维持在历史较高水平，重点钢厂粗钢产量（liàng）更是（shì）在（zài）历史高点（diǎn），而钢价（jià）在成本坚挺以（yǐ）及需求释放预（yù）期下仍有一定上涨空间，我们判断在钢（gāng）价看涨以及需求旺季刺激下，粗钢产量在9-10 月份回到219 万吨的日均粗钢产量历史高点是大概率事（shì）件。

　　宏观环境转好确定，产量释放硬性约束增加。宏观政策确立底线思维，国务院（yuàn）前期通过政策红利刺激多层结构性需求释放都预示着即将到来（lái）的旺季需求落地不会落空；而市场所担心的产量问题，将通过加大（dà）环（huán）保设备核查以及环保检查力度对产（chǎn）能的释放力度有所压制。

　　预计（jì）后期铁矿石（shí）价（jià）格先涨后跌。铁矿石库存较低，国内矿成本较高和我国钢铁（tiě）产量供给弹性较小等因素决定了铁矿石价格在无外部因素冲击下，价格大涨和大跌的概（gài）率较小，预计年内进口矿单价在120-150 美（měi）元区间波动（dòng）。

　　投资策略：1、基本面总体向好。宏观环境积极转好，下游需求旺季即将到来（lái）以及（jí）矿（kuàng）价坚挺都将成为钢价后期看涨推力。随着钢价上涨，前期有所收缩的产能再次释（shì）放概（gài）率较大，三季度末粗钢日均产量或（huò）再创新高，但目前高层对于环保建设态度明确，因此环保将逐渐成为制约产能释放的硬性约束（尤其是在河北地区）。2、钢企盈利总体回升。9、10月份受需求提振，钢厂提价动力充足，预计这两个月盈（yíng）利将好于8 月份。3、随着三中全会和IPO 开闸临近，市场对于（yú）改革红利预（yù）期加大，市场交易策略或将有所（suǒ）转换和行业盈利（lì）有所（suǒ）改善都将成为（wéi）股价催化剂。建议关注宝钢股份（fèn）、久立特材、常宝股份、金岭矿业（yè）、国（guó）瓷材料、豫金刚石。

　风险提示：产能释放过度；下（xià）游需求在（zài）资金成（chéng）本过高约束下低于预期。